球王会:市盈率又称市盈率或市盈率，是股票的市

球王会市盈率，也称为市盈率或市盈率，是股票的市场价格与其每股收益的比率。公式为：

市盈率：每股当前市价/每股税后利润

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球王会市盈率是衡量股价和企业盈利能力的重要指标。由于市盈率结合了股价和企业盈利能力，其高低水平更真实地反映了股价的高低水平。例如，如果两只股票的股价相同为50元，每股收益分别为5元和1元，那么它们的市盈率分别为10倍和50倍，即当前股价与实际股价水平的5倍。如果公司的盈利能力保持不变，这意味着投资者以相同的 50 美元价格购买两只股票，直到 10 年和 50 年后才能从公司利润中收回投资。然而，随着公司盈利能力的不断变化，投资者购买的股票更加看重公司的未来。因此，投资者愿意购买一些有前途的公司，即使它们目前的市盈率很高。预期收益增长率较高的公司也以较高的市盈率进行交易。例如，两家公司上年每股收益相同，均为1元。如果未来A公司保持20%的年利润增长率，而B公司只能保持10%的年增长率，那么到第十年A公司的每股收益将达到6.2元，而B公司只有2.6元，所以A公司目前的市盈率肯定高于B公司。如果投资者以相同价格买入公司股票，他们在A公司的投资可以更早收回。

为了反映不同市场或不同行业股票的价格水平，还可以计算出各个市场的整体市盈率或不同行业上市公司的平均市盈率。具体计算方法是将所有上市公司的总市值除以所有上市公司的税后利润总额，得到这些上市公司的平均市盈率。

影响市场整体市盈率的因素有很多。主要有两个方面，即市场所在地区的经济发展潜力和市场利率水平。一般来说，新兴证券市场的上市公司普遍具有较好的发展潜力和较高的利润增长率。因此，新兴证券市场的整体市盈率将高于成熟证券市场。欧美等发达国家股市市盈率普遍维持在15~20倍左右。在正常情况下，一些发展中亚洲股市的市盈率约为 30 倍。另一方面，市盈率的倒数对应于股票市场投资的预期回报率。因此，由于社会基金在追求平均利润率方面的作用，一国证券市场的合理市盈率水平也与其市场利率水平成反比。

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市盈率是分析证券市场的重要指标。但是，由于这个指标简单直观，很不完整，使用不当很容易引起误解，从而影响对证券市场的正确认识。考虑到这一点，本文对市盈率和相关的股市泡沫进行了分析。

一、正确认识中国A股市场平均市盈率

1.平均市盈率的标准计算

股票平均市盈率是指股票市场上具有代表性的股票价格指数的平均市盈率。平均市盈率应与股票价格指数相对应，如标普500的平均市盈率（简称标普500市盈率，下同），日经225股票指数、道琼斯股票价格的平均市盈率、上证A股指数的市盈率等。隐约地说是某个市场的平均市盈率。

一个指数的市盈率是指该指数成份股（不包括亏损股）的总市值（流通在外的普通股数量×收盘价，因为亏损股的市盈率没有意义) 除以总净利润。

具体而言，上证A股指数市盈率是指上证A股指数样本股（含ST股，不含PT股，截至2002年1月9日为627只），不含亏损股，它们的总市值和总净利润的商。上证30指数的市盈率是指上证30指数30只成分股的总市值与净利润总额的商。（上海证券交易所信息中心股份，2002）

2.横向比较不同市场平均市盈率应注意的几个问题

市盈率是一个非常粗略的指标。比较同一指数不同阶段的市盈率更有可比性，但在并列比较不同市场的市盈率时要特别注意。

(1）综合指数市盈率与综合指数市盈率的比值，成份股指数市盈率与成份股市盈率的比值指数 成份股指数样本股包括市场上所有股票（沪深两市的PT股），市盈率普遍较高。更好的平均表现，因此它们的市盈率较低。将它们与我们的综合指数市盈率进行比较将是概念上的错误。

而美联储的再分配率为1.25%的股份。中美基准利率差距不大。中国目前的基准利率非常低。g 根据权威部门研究，根据我国当前物价水平和国家未来积极的财政政策和适度的货币政策导向，我国可能再次降息。

100家最大的上市公司总股本的算术平均市盈率仅为19.82倍，而前者是后者的2.16倍。在美国，小盘股的平均市盈率也高于大盘股。纳斯达克的市盈率为数倍，高于纽约证券交易所，部分原因是股票因素。

因此，在考察一个市场的平均市盈率时，还要考虑该市场上市公司的结构。如果市场以小盘股为主，其合理市盈率应该更高。如果不考虑上市公司的股本结构，就无法解释为什么即使原上市公司的价格水平不变，只要之前的中石化，如果你去中石油、中移动、和中海油一样，平均市盈率将下降十倍。它将把市盈率拉低到所谓的“合理区间”。事实上，2001年12月31日，上证A股指数市盈率跌至37.59倍。如果没有中石化上市，

(4）市盈率应该和资本结构挂钩。市盈率也和资本结构有关。如果股票全流通，市盈率会更低。如果股票不是全流通的，流通股的市盈率会是股票，资产的流动性会增加资产的价值（流动性溢价），股票的价格自然高于非流通股的价格-流通股，非流通股价格越低，价格越高。因此，流通股的平均市盈率必须高于非流通股的平均市盈率。平均市盈率越高。流通股和非流通股的市盈率。

在目前的中国市场，非流通股占总股本的三分之二。在流动性不足的情况下，流通股的市盈率较高，属于正常现象。

（5）市盈率要和成长挂钩，也是市盈率的20倍。上市公司年均利润增长7%的市场，远比上市公司更有价值. 一个上市公司年均利润增长3%的市场。根据经典的股票内在价值评价模型，如公式(1）所示。其中V为股票的内在价值，D.为未来无限期支付的每股股息，k为到期收益率，g为每股股息A 从公式（1）可以看出，在其他因素不变的情况下，增长具有巨大的影响股票的内在价值，进而影响市场价格和平均市盈率。

V=D。(l+g)

K - g (1）

举个简化的例子，假设上市公司净利润与经济同步增长，中国经济年均增长率为7%，美国经济年均增长率为3%，则中国股票的平均内在价值是美国的。

@2.42倍中国石油股票市盈率，中国股市的合理市盈率也是美国的2.42倍。从成长性来看，纳斯达克指数市盈率较高，新兴市场国家股票市场平均市盈率较高是有道理的。

（6）市盈率与一些制度因素有关，比如居民投资方式的选择性、投资理念、一个国家的制度（文化、传统、习俗、习惯等）、外汇管制等制度因素，与平均市盈率有关。

40-50倍的发行市盈率还可以，但二级市场的平均市盈率40-50倍怎么会变态呢？高，募集资金越多，上市公司的发展潜力和盈利能力越强，上市公司账面资产含金量越高，从静态市盈率指标中无法确定。因为静态市盈率指标并不能完全反映近几年发行的高市盈率，二级市场平均市盈率略高于往年是正常的。上市公司的发展潜力和盈利能力越强，上市公司账面资产的含金量就越高，这不能从静态市盈率指标中确定。因为静态市盈率指标并不能完全反映近几年发行的高市盈率，二级市场平均市盈率略高于往年是正常的。上市公司的发展潜力和盈利能力越强，上市公司账面资产的含金量就越高，这不能从静态市盈率指标中确定。因为静态市盈率指标并不能完全反映近几年发行的高市盈率，二级市场平均市盈率略高于往年是正常的。

3、以平均市盈率判断股市投资价值的缺陷

用来衡量股市平均价格是否合理的平均市盈率指标存在一些先天不足：

（1）计算方法本身存在缺陷。成分股指数成分股的选取是任意的。在对每个国家每个市场计算的平均市盈率和选取的样本股进行调整后，平均市盈率也会相应变化，即使是综合指数，也存在亏损股和微利股对市盈率影响不连续的问题。 -2001年12月31日上海A股市盈率为37.59倍，不是盈利161.54亿，而是0.@>01，上海A股市场市盈率将升至48.53倍。更讽刺的是，如果中石化亏损，将被排除在市盈率计算之外，价格-沪A股市盈率改为43.31倍。

（2）市盈率指标很不稳定，随着经济的周期性波动，上市公司的每股收益会有很大的波动中国石油股票市盈率，这样算出来的平均市盈率也会有很大的波动. 为了规范股市，难免会导致股市，1932年美国股市最低点的时候中国石油股票市盈率中国石油股票市盈率，市盈率高达100倍。基于此来挤压股市泡沫是危险的。事实上，这是美国历史上最好的入市时机。

（3）每股收益只是影响一只股票投资价值的因素之一，投资者在选股时不一定要看市盈率。有投资价值还是没有投资价值中国石油股票市盈率，令人费解就是市盈率在解释个股价值方面这么差，但是却作为衡量股市是否具有投资价值的主要依据，对于很多因素来说，以市盈率作为指标是不科学的判断股价是过高还是过低。

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